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阿里的结构已经大大调整了。为什么低利润项目也要投资于亏损?

????作者:长期商业投资者,美国股票研究会,公开号:美股社,专注于加入美国股票交易所社区,与社区之神讨论。

????摘要

????收入的增长伴随着盈利能力的下降。

????大多数盈利核心业务的收入增长放缓,盈利能力下降。

????新的核心业务增长计划盈利能力较低,目前正遭受损失。

????尽管广告价格较低,但考虑到增长和盈利能力下降,估值仍然较高。

????阿里巴巴集团是一家中国电子商务公司。其股票在纽约证券交易所以美国存托凭证(ADS)的形式上市。阿里巴巴的广告股下跌超过25%,从210美元的高点跌至160美元。

????收入增长伴随着盈利能力下降。

????从表面上看,阿里巴巴是一家快速发展的电子商务公司。然而,在过去的几年里,这种增长伴随着较低的利润率。如图1所示。

????有两种情况可以解释整体盈利能力的逐渐下降。首先,阿里巴巴的核心业务表现良好,盈利能力的下降是对增长的大量投资的结果,这些投资最终将有助于盈利。这是管理层和许多供应商分析师正在宣传的一个故事。其次,核心业务的盈利能力正在下降,而其他领域的巨额投资则加剧了这一下降。了解图1背后的场景是确定阿里巴巴投资主题所需的重要洞察力。

????利润最高的核心业务部门的收入增长放缓,盈利能力下降。

????尽管阿里巴巴在其核心业务之外还有许多增长计划,但核心业务仍然是其最大的业务部门,并产生所有利润。图2显示了阿里巴巴核心业务的主导地位。

????尽管云计算、数字媒体和娱乐业的增长率较高,但这两个行业仍仅占总收入的13%。在接下来的几年里,业务仍然是主要的驱动力,因此广告价格仍然是核心业务部门。因此,为了更好地理解阿里巴巴的商业模式,我将重点关注这一部分。

????在核心业务部门,有许多业务。图3显示了核心业务中的业务组合。

????从图3可以看出,在过去的三个财政年度中,有几个子市场:其他商业零售额从1.8%增长到10%以上,蔬菜农物流服务和当地客户服务分别从0%增长到3.9%和4.8%。同时,以客户管理和佣金为主的部门相对下降,尽管这些业务的绝对价值有所上升。

cong tu 3 ke yi kan chu, zai guo qu de san ge cai zheng nian du zhong, you ji ge zi shi chang: qi ta shang ye ling shou e cong 1. 8 zeng zhang dao 10 yi shang, shu cai nong wu liu fu wu he dang di ke hu fu wu fen bie cong zeng zhang dao 3. 9 he 4. 8. tong shi, yi ke hu guan li he yong jin wei zhu de bu men xiang dui xia jiang, jin guan zhei xie ye wu de jue dui jia zhi you suo shang sheng.

????从表面上看,随着新业务部门的增加,核心业务增长加速。图4显示了核心业务的年增长率。然而,在核心业务、客户管理和佣金的最盈利领域,增长将放缓,尤其是在2019财年。如图4所示。

????作为利润最丰厚的业务部门,客户管理和佣金业务的增长正在放缓,而低利润和亏损的业务部门(其他商业零售、菜农物流服务和当地客户服务)正在快速增长。因此,核心业务利润多年来一直在下降,如图5所示。

????核心业务经营盈利能力指标下降是由于阿里巴巴对核心业务内部业务的投资:新零售(Freshippo)、Lazada(东南亚在线购物平台)、直接进口、Cainaio物流网络和ELE。我是一个按需食品分销平台。其中一些业务利润率较低(Freshippo)。食品分销业和其他行业处于竞争极为激烈的领域。

????为什么阿里巴巴要扩张到利润率低或竞争激烈的行业?我相信,当传统商业领域的增长放缓时,阿里巴巴必须进军其他领域以促进收入增长。

????通过研究推动淘宝和天猫板块收入增长的关键运营指标,我们可以了解最盈利板块(客户管理和佣金)的增长放缓。数据如图6所示。

????根据阿里巴巴的F-1文件,

????“我们在零售市场产生的收入与GMV数量高度相关。”

????随着GMV增长放缓,来自客户管理和佣金的收入增长也在放缓。事实上,阿里巴巴就是这样。

????我们可以进一步探讨GMV增长放缓的根本原因并理解其原因。从图7可以看出,阿里巴巴平台上每年活跃的消费者增长正在放缓。此外,活跃消费者GMV的年增长率很小,而且也在迅速放缓。

????到年底

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发布时间:03:12:13

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